摘要: 在央行多次強調保持貨幣政策穩健中性以及房地產調控發力的背景下，多家機構預測3月信貸數據將低於去年同期13700億元水平，但高於前值2月。其中，申萬宏源、海通證券、國金證券以及中信證券均預計3月份新增信貸為1200 ...

　　在央行多次強調保持貨幣政策穩健中性以及房地產調控發力的背景下，多家機構預測3月信貸數據將低於去年同期13700億元水平，但高於前值2月。

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　　其中，申萬宏源、海通證券、國金證券以及中信證券均預計3月份新增信貸為12000億元;華泰金融預測值較低，約7500-8500億元。

　　海通證券表示，3月份新增信貸將較2月份小幅回升至12000億元，主要有兩個方面原因：一方面從結構上看，地產銷售降溫作用顯現將導致居民中長貸繼續下降;另一方面是工業生產仍旺、經濟短期穩定，企業中長貸仍有支撐，但3月份地方債淨發行4599億，置換對信貸會有沖擊。

　　國金證券認為，季節規律顯示3月份信貸增量較2月份有所回升,而地產調控加碼下居民中長期貸款可能受到一定壓制。3月份的M2增速或將持平前值主因財政存款集中下放、外彙占款沖擊較小等有利因素,對沖公開市場操作淨回籠和季末MpA考核信貸投放節奏可能有所放緩的不利影響。

　　華泰金融則表示，相比去年，今年3月信貸投放則面臨新的約束因素：納入表外理財後的MpA季度考核對於城商行和股份行3月信貸投放形成較大的制約;今年一季度以來，銀行業同業存單發行量將近5萬億，同時銀行整體在前兩個月資產端壓縮債券非標新增比例而加大貸款投放，因此3月部分銀行存貸比面臨一定壓力;另外一季度地方債務發行主要集中在3月，當月發行約4500億，對貸款沖減作用加強。

　　新增信貸具體結構為，大型商業銀行約3500-4000億元，股份制商業銀行約1500億元，政策性銀行及郵儲約1000億元，城商行及農村金融機構約1500-2000億元。在信貸投放特點上：企業中長期貸款和居民消費類貸款成為新增貸款投放的主要方向。

　　申萬宏源和華泰預計3月份M2增速將與2月份相同，為11.1%。申萬宏源認為，3月份信貸同比少增，將對M2形成下拉;2月份財政存款拖累M2的同時，預計3月份財政存款會加大投放，對M2有所支撐，預計3月M2增速持平在11.1%。海通證券預測值趨於保守，基於春節因素消除、金融去杠杆、地產銷售降溫，該公司認為M2增速在10.8%左右。

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